申博手机APP版登入
申博手机APP版登入网易首页 > 申博手机APP版登入 > 正文

www.bcbm1155.com:北大光华唐遥:美国金融风险 这次和2008年有何不同

2020-03-24 14:11:29 来源: 网易研究局 举报
0
分享到:
T + -

undefined

作者|唐遥(北京大学光华管理学院应用经济学系副教授)

美国东部时间3月23日早上,美联储宣布一系列名目繁多、让人眼花缭乱、影响范围巨大的措施来稳定经济。出于方便讨论的目的,很多市场人士把这些政策简化称为无限的量化宽松(QE)。

本次推出的措施从实质上看可以归纳为两点。一是不限量地购买美国国债和住房贷款抵押证券(MBS)来投放货币和流动性,支持经济;二是支持大型雇主,家庭,和中小企业,手段是购买公司债,购买市政债,购买学生贷款、汽车贷款、信用卡债、及小企业贷款支持的金融资产,购买和其他债权类金融资产,并向大中小企业提供贷款便利。前者是2013-2014年量化宽松第三阶段(QE3)的再现,即持续投入流动性直至经济显著改善;后者基本是美联储的创新,大大扩大了在流动性投放中支持的私人部门债务的类型。

本次美国流动性危机和2008金融危机有显著的不同。首先,实体和金融的关系不同。2007年金融系统中的次贷问题暴露,在2008年导致整体金融系统的流动性消失,伴随的信用收缩和恐慌情绪引起需求崩塌,但并没有损害实体经济的短期供给能力。本次危机中,实体经济受到疫情打击,需求和供给同时减少,企业和居民的现金流出现严重的问题,大量私人部门债务有可能违约。

其次,表现形式不同。2008的危机主要表现为一些大的金融机构和实体经济企业无法周转债务、陷入流动性危机,其中一部分公司资不抵债、同时陷入偿付能力危机,这些“大而不倒”的公司拖累了整体经济。而在2020年,新冠疫情导致大量的大中小企业都可能陷入流动性危机和偿付能力危机,直接涉及的面非常广。

再次,美联储的介入不同。在2007年到2009年,金融风险逐步暴露,若干大金融机构逐步陷入危机,美国财政部和美联储机构依次寻求解决方案。而在本次流动性危机中,由于美联储的介入很早--一度让部分市场观察者认为他们是小题大做--并且推出了系统性的流动性投放政策,目前还没有系统性重要的金融机构出现2008年式的危机。

由于疫情对美国实体经济的影响有很多的不确定性,金融风险仍可能进一步上升、甚至爆发大规模金融危机。美联储的政策,发力点在于投入流动性和避免债务危机。从股市的表现来看,疫情打击了现金流,而没有现金流就没有定价,股票价格在震荡中下行的趋势没有改变。

在危局之下,美联储就像在篮球场上拥有无限开火权的明星球员,但是光凭一己之力无法战胜新冠疫情。

唐遥,北京大学光华管理学院应用经济学系副教授,中信改革发展研究基金会研究员。他在加拿大不列颠哥伦比亚大学获得经济学博士学位,2009到2017年在美国的鲍登学院(Bowdoin College)任教并取得终身教职。主要研究方向为宏观经济学、国际经济学和中国企业战略。

本文不构成投资决策。

【推荐】重磅报告!百位经济学家预判2020经济和投资趋势

松绑?8个城市的首套房主流首付比例为2成

松绑?8个城市的首套房主流首付比例为2成

购买方式:

第一步:

扫描下面的付款码付款:

如果购买 尝鲜版 (可以看本报告前两部分,“宏观经济信心”和“宏观经济指标”), 请扫码支付19元。

如果购买 完整版 (可以看报告5个部分的全部内容), 请扫码支付29元。

(如您是客户端用户,请将本文分享到微信打开,或保存图片/截图在微信打开,再在微信客户端进行支付。)

(微信付款码)

第二步:

添加网易财经官方微信获取报告(如遇交易问题,也可直接添加小仙女微信转账支付)

完成付款后,请扫描下面的二维码,添加网易财经官方微信“后厂村小仙女”,把付款成功的截图发给小仙女,收到截图后,小仙女会立即发送报告给您。

(特殊提示:如您在晚11点-早7点之间下单,可能会遇到延迟回复的情况,仙女也需要休息哦~)

松绑?8个城市的首套房主流首付比例为2成

延伸阅读
申博手机APP版登入 本文来源:网易研究局 责任编辑:杨泽宇_NF6036
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

无需专业背景让你画作拿得出手

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 申博手机APP版登入
申博手机APP版登入 www.sun5851.com 菲律宾申博游戏怎么登入 申博138怎么登入不了 申博真人娱乐官网直营 申博太阳城官网直营
申博在线开户登入 申博代理管理网登入 申博管理登入 太阳城娱乐网最快登入 www.msc11.com 申博太阳娱乐评价
申博官方网址 申博注册赠送体验金 重庆申博官网登入 申博游戏下载官方登入 申博电子游戏登入 申博娱乐